今年以来，楼市在政策持续调控期中跌宕起伏。“9·29”中央第二轮楼市政策重拳出击，各地“限购”令祭出、央行加息上马，以及证监会再度联手国土部收紧房企融资途径，让火爆的楼市在一个月内跌入低谷。

　　尽管开发商在三季度赚得盆满钵满，但在政策叠加效应的影响下，房企未来仍可能面临资金上的压力。这个冬天，房企将如何度过？

　　收入前20房企平均负债率67.79%

　　10月25日晚间，保利地产公布三季度业绩，7~9月份，保利地产实现净利润6.63亿元，同比增长69.87%；1~9月份实现净利润总额22.90亿元。

　　尽管业绩出现高增长，但频繁地拿地，大幅增加新开工面积，也让保利总资产负债率跃升至78.91%，超过了万科、招商、金地三家公司。

　　资料显示，截至9月30日，万科资产负债率为73.75%、金地集团资产负债率从二季度末的69.85%上升至72.26%，招商地产则由二季度的61.20%上升至三季度的62.33%。

　　上海易居房地产研究院发展研究所发布的研究报告称，根据Wind数据库，截至2010年6月，135家沪深房地产上市公司借款达3317亿元，同比增长56.46%，比2009年底增加32.06%；中报营业收入前20房企平均资产负债率为67.79%，同比上升了6.02个百分点，相比2009年底的65.03%也上升了2.76个百分点。

　　对于资产负债率较高的原因，保利地产解释为期末预收账款高达468.28亿元，占总负债的43.38%；负债总额中有息借款566.90亿元，占总资产的41.44%，实际负债水平合理；公司一年内到期借款余额43.35亿元，占有息借款的比例仅7.78%，短期偿债压力较小。

　　“单从负债上看，开发商负债都非常高，但远远没有2008年那么高。”广发证券房地产行业分析师沈爱卿表示，这些都是主动负债，是频繁拿地、加大开工量导致的。但这些负债都是有弹性的，加上今年下半年销售旺盛，目前来看开发商资金还算充裕。

　　但沈爱卿认为，新政的“限购令”将直接导致开发商资金回笼速度放慢，而加息也意味着市场将收紧，政策叠加效应将导致开发商资金链趋紧。