如果将泛海建设比作一个舞者，那么它肯定是一家与市场节奏最不合拍的舞者。

    回顾泛海建设的发力时机可谓极其“悲壮”：2009年房子最好卖的时候，公司可售房源极少，眼睁睁地看着同行享受着市场大餐；2010年下半年地产调控日益收紧，信贷环境日趋紧张之际，公司开工量却不断翻番，资金需求量节节上升，而这些开工项目均将于2012年转化为可售房源，在更加不确定的2012年，泛海建设或面临再次踏空的危险僵局，由此被评为最与市场脱节的上市房企。

    销售承压？

    令泛海建设管理层头疼的是，2012年市场销量可能延续僵持格局的背景下，公司却迎来了可售资源的历史性大爆发。

    泛海建设2010年年报显示，当年下半年，公司开工量迅猛增长，旗下北京、上海等城市接连破土动工，并最终促使该公司当年的在建及开复工面积冲高至近200 万平方米。而2011年计划在建总面积再次翻倍至近411.50万平方米，仅新开工面积就高达约194.80 万平方米。根据开发周期，上述在建项目多数将在2012年转化成可售资源上市。泛海建设2010年年报的资料显示，2010年下半年以及2011年泛海建设计划在建的项目，分别位于调控最严重的北京、上海、深圳、杭州、武汉、青岛、大连等一二线热点城市，从而更推高了2012年可能到来的销售压力。

    实际上，回顾泛海建设的发展轨迹，可以发现，鉴于多种原因，泛海建设的发展节奏与市场大环境的节拍基本处于脱节的状态：在2009年和2010年相对好的时候，泛海建设却面临无房可售的窘境。

    2010年泛海建设年报显示，2010年公司营业收入同比减少31.69%，营业利润同比急降64%。泛海建设管理层对此解释为“本期商品房销售收入减少”。这根源便是之前的开工量未跟上市场节奏，比如2009 年该公司新开工面积只有109.39万平方米，再往前的2008年、2007年和2006年，泛海建设的年度开工量更是分别少至22.48万平方米、 32.57万平方米和34.78万平方米。

    资金承压

    在高开工量的背后，泛海建设并未在周转方面为项目提供资金流。该公司公告显示，前三季度营业收入15.37亿元，同比增长1.31%，实现净利润1.59亿元，下降12.66%。该公司虽未公布全年销售业绩，但有证券机构指出，其年度30亿的销售目标无法完成。而高开工量不仅增加了未来的不确定性，也对泛海建设的资金提出更大需求。

    长江证券指出，2011年，泛海建设继续加大开工力度，前期成立的大连泛海建设投资有限公司其所属大连“泛海国际旅游度假区”项目A、B区填海工程正式开工，该项目未来体量预计在100万平米左右。由于前三季度销售回款不甚理想，公司短期资金压力较大。目前公司在手货币资金15亿，短期借款与一年内到期的非流动负债合计36亿，短期压力较大。而其净负债率进一步上升超过1.2，同时货币资金与存货比值进一步下滑，资金压力凸显。

    而2011年12月底，泛海建设便公告称旗下武汉公司拟向银行申请房地产开发贷款6亿元，加上2011年11月的6亿信托贷款，短短两个月内，泛海建设为已为其在武汉CBD项目申请的贷款金额已达12亿元。

    多数地产商一样，泛海建设也被迫考虑“转型”，此前明确指出未来将会增加商业地产以及旅游地产方面的投资。在商业地产方面，公司未来几年将会增加物业的持有，预计未来几年持有物业将会超过300万平米。而在旅游地产方面，公司前期成立的大连泛海建设投资有限公司成功收购了大连韩伟企业集团有限公司所持大连黄金山投资有限公司100%股权。

    “如此而言，泛海建设的资金考验更大”。 市场人士如是指。