最近，网络热议“提前还房贷”。

在楼市亏钱、股市亏钱、基金亏钱、甚至银行理财也亏钱的残酷现实下，把闲置资金拿来还房贷、而不是做亏本投资，看起来是一个聪明的决定…毕竟省下的（贷款利息）就是赚到的。可不仅广大房奴要提前还房贷减轻债务压力，现在居然都没人愿意借钱了。

据央行统计数据，4月份的贷款增量仅为3616亿，比上年同期少增9224亿、即2021年4月的增量为1.28万亿。

其中居民贷款相比去年4月还减少了，无论是住房贷款、还是消费贷款、甚至是个体工商户的经营性贷款都在减少…减少的额度是2170亿元。

企业的贷款也出现了断崖式下跌，长期贷款增量比去年同期下降60%以上、短期贷款的增量在去年同比减少的基础上继续减少，贷款同比大幅增长的只有大基建了。

企业不愿意借钱扩大投资、居民不愿意借钱扩大消费…不仅不新借钱，还想把之前借的钱提前归还。

企业减少贷款、居民提前还贷，减轻了他们的债务成本和压力，这难道不是好事么？从他们的角度看或许是好事，但放大到整个经济体中、却是实实在在的坏事。

不愿意贷款或者提前还贷的背后，是没有投资赚钱的机会、或者对未来收入的悲观，这是经济不好的体现，而这样的结果会进一步拖累经济下行。

其实还有一个关键，不新增贷款及提前还贷的结果会造成市场中钱数量的减少，会引发通缩、加速经济下行。

监管层当然知道贷款下降的严重后果。

5月23日，央行和银保监会召集24家主要金融机构、央行召集银行业全系统召开货币信贷形式分析会，要求各银行加大信贷投放力度、并具体部署信贷增长工作措施。

仅三天后，央行就印发《关于推动建立金融服务小微企业敢贷愿贷能贷会贷长效机制的通知》，目的是鼓励银行多放贷、敢放贷。

为什么央行、银保监会极力促使银行多放贷呢？

这里需要重复一下钱的印制过程。

央妈先印出基础货币，把钱放贷给银行…方式就是我们常听说的MLF/SLF/逆回购/再贷款等，利率在2.8%至2.2%之间不等。

当然也有一些非常规的印基础货币的方式、也被称为结构性货币政策工具，比如碳减排支持计划、其利率能低至1.75%。

请注意，此时印出来的钱是基础货币，这些钱都在银行系统内聚集着、并没有流入市场，所以市场中的钱没有任何变化。

接下来，银行会把钱放贷给企业和居民，利率在3.6%至12%之间不等，如目前房贷的利率约为5%左右、企业经营贷利率在4%左右、包括车贷/装修贷在内的消费贷利率在6%左右，而信用卡分期/消费分期的利率在10%左右或以上。

这时候，才算是央妈放水完成、钱源源不断的流入了市场。

所以央妈放水是央行、商业银行、企业/居民等借款人三者配合的结果，缺一不可。

目前的情况是借款人变少了或者不愿意新增借款了，那央行放出的水就淤积在银行体系内部、并没有流入市场中。

企业/居民借钱意味着协助印钞放水，那归还借款意味着什么呢？

对的，意味着减钱缩水、让市场中的钱变少。对银行来说，放贷意味着扩充资产负债表、回收贷款意味着缩减资产负债表。

无论是居民买房借的按揭房贷，还是地产商盖房子借的开发贷，甚至是企业用于经营的经营贷，以及装修贷、车贷、税贷、信用卡消费等等，只要是从银行那里借出来钱，就是在协助印钞放水。

相应的，当把这些贷款归还后、市场中的钱又回流到了银行系统内，相当于市场中的钱减少了。

当然，借款和还款是一个动态过程，时时有人借钱、时时也有人还钱，市场中的钱是增加还是减少要看这个差额…当借的钱大于还的钱时、市场中的钱是增加的，当借的钱小于还的钱时、市场中的钱就是减少的。

没人愿意借钱、无法新增货币，更多人又要还钱、反而还在缩减货币，其结果就是市场中钱变少、变少到一定程度就会通缩。

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通胀或通缩，其实是市场中的货币数量跟商品/服务数量的比值，钱多过商品/服务就会通胀、钱少于商品/服务就会通缩。

如果钱的数量保持稳定、不增也不减，那是不是就既不通胀也不通缩呢？不是的。

因为经济基本上一直在增长，对应的就是商品/服务的数量一直增长，所以货币的数量也得保持相应的增长，不增长或增长的速度小于经济的增长速度、同样也会通缩。

因为缺少借款人而造成经济通缩、其实早已有现成案例，就是疫情之前的日本和欧洲。

这两个经济体的贷款利率极低、甚至不到1%，而银行的超额存款准备金利率为0、甚至为负，但就是没有借款人借钱创造增量货币，所以物价极低、不少年份的物价涨幅甚至为负数，因此一直为通缩困苦不堪。

虽然它们的央行在非常卖力的印基础货币，但央行印出的钱一直淤积在银行系统内部、无法通过放贷流通到市场中去…央行的资产负债表越来越大，但商业银行的资产负债表却保持不变或增加有限。

那如何让市场中的钱变多呢？

美国给出的方案，是直升机撒钱…向企业和居民直接发钱，如2020年疫情之后采取的海量派钱补贴。

中国给出的方案，是通过政府控股的国有企业、地方融资平台替代民企和居民来增加信贷，之后用借来的钱用于铁路/公路/机场/水利改造等大基建。

时至今日，还有很多人想当然以为央妈想印钱就印钱、想印多少钱就印多少钱，而事实是央妈也有印不出钱的时候…就如同当下，缺乏新增借款人、而老的借款人又想提前还贷的情况下，就印不出来钱。

如果没有新的经济增长点（如同过去的房地产）来扩充信贷，如果大基建基本完善无法带动新一轮的信贷增长，在经济下行的同时就会伴随着通缩。

当很多人在担心央妈放水会造成通胀时，其实更应该担心因为没有人借钱或提前归还贷款、使得央妈放水放不出来而造成通缩。

信贷下滑的状况必须扭转，否则后果很严重。
 

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