武汉是新发肺炎的中心，已经关闭了一个多月。在此期间，金融机构就这一流行病如何影响经济增长进行了多次讨论，但迄今尚未达成共识。对我们普通人来说，新的皇冠流行病更直接的影响可能是旅行的不便以及食品和日用品价格的上涨。我最近去过湖北，对物价上涨有很深的了解。在我家附近的超市里，瓜子从春节前的9元/公斤增加到了22元/公斤。

这篇文章将集中讨论流行病对消费物价指数的影响。在疫情爆发前，市场的主流预期是:由于春节错位和猪肉供应短缺，1月份CPI同比将超过5%，达到全年高点；此后，由于春节期间错位因素的消失，前期高利润驱动的生猪屠宰，以及春节后猪肉消费的季节性下降，猪肉价格的下降推动CPI继续同比下降，2020年第一季度甚至可能为负值。

然而，新流行的疾病扰乱了通货膨胀，消费物价指数仍有可能达到新的年度高点。以下是从猪肉、蔬菜和水果以及服务消费的角度进行的详细分析。

让我们先看看猪肉。猪肉是本轮CPI通胀的主要驱动力。最近几个月，与去年同期相比，猪肉对消费价格指数的贡献率超过了50%。因此，也有人说“消除猪肉就是通货紧缩”。截至2019年10月底，22个省市的猪肉平均价格达到56元/公斤的高点，而同期全国猪肉平均批发价达到52元/公斤，自营猪利润一度高达3080元。

育种利润高，加上各级政府努力促进农民补充存栏量，2019年9月，全国可繁殖母猪存栏量触底，当年10月生猪存栏量也触底。由于猪的繁殖周期约为5个月，预计将于2019年10月饲养的猪将于今年2月底开始饲养。但每年春节后都是猪肉消费的淡季，随着供应的增加和需求的下降，猪肉价格都处于压力之下。

考虑到养猪的高额利润，如果价格预计在二月底开始下跌，农民可能会降价，并在春节后投放市场。就像股票投机一样，如果市场认为某只股票会在某个时间点大幅下跌，投资者会在此之前卖出。这也是市场此前判断的核心依据，即2020年CPI同比高点将出现在1月份。

但实际情况是春节后猪肉价格没有下降，这与市场判断和季节规律不符。春节前猪肉批发价为47元/公斤左右，春节后涨到50元/公斤左右。一个月的第一个月过去了，猪肉价格没有下降的趋势。

图1:今年春节后猪肉价格上涨不符合季节规律

来源:农业部

春节后猪肉价格持续走高，主要是由于供应方面新一轮皇冠疫情的干扰。首先，在疫情扩散后，全国各地都采取了严格的隔离措施。除湖北外，其他几个省市也关闭了高速公路，阻断了交通和物流。这不仅增加了饲料成本，也增加了生猪跨区域运输的难度。

其次，在疫情期间，为了降低感染风险，一些生产和商业场所被关闭，同时居民被限制进出居民区。一些生猪屠宰场已经关闭，从农场购买生猪的速度已经放缓，从而减少了猪肉供应。

疫情也增加了对猪肉的短期需求。一方面，由于新皇冠肺炎的传染性，很难判断疫情何时会结束，公众会在疫情开始时产生恐慌性购买和囤积需求。许多居民区(村)关闭后，需要定期进进出出购买，增加了居民的一次性购买，增加了猪肉的短期需求。

另一方面，活家禽贸易也受到了冲击，一些活家禽交易

让我们看看蔬菜和水果。往年的规律表明，春节过后，蔬菜和水果的价格将会季节性下降。首先，与春节期间相比，节后需求将暂时下降。第二，春节通常是一年中最冷的时期。全国范围内，雨雪多，交通不畅。节日过后，天气逐渐变暖，蔬菜和水果的运输成本降低。第三，随着天气的逐渐好转，绿叶蔬菜的供应也开始上升。

但是今年春节过后，蔬菜和水果的价格不但没有下降，反而上涨了，这也是因为新的皇冠流行病造成的交通堵塞。在蔬菜方面，山东作为北方蔬菜大省，受疫情影响较小，基本得到控制。广东是南方的蔬菜大省，疫情相对严重。然而，已经颁布了许多政策来鼓励农业企业和大种植者在春天犁地，在春天播种。因此，疫情本身对蔬菜种植影响不大。水果也是如此，其产量主要受天气影响。

图2:春节后蔬菜价格不会下降而是上升

最后看看服务消费。毫无疑问，服务业受这种流行病的影响远远大于身体消费，这也是主流观点的一个论点，即新发肺炎的经济影响将大于非典。由于对疫情的担忧，人们减少了旅行，国外的餐饮、零售、旅游、电影和电视行业几乎被冻结。

这将在短期内拖累消费物价指数。一方面，由于相关消费需求的减少，一些产品和服务面临降价压力。最近，一些餐饮企业增加了折扣。另一方面，即使这些服务的价格没有降低，消费物价指数中相应分项的权重也会因居民在相关服务上的支出减少而降低。

然而，疫情结束后，相关服务可能面临报复性涨价的压力。从需求方面来看，最近国内的隔离抑制了一些消费者需求，这些需求将在疫情结束后爆发。作者举了两个他周围的例子。一个是“云饮酒”最近在同学和朋友中变得流行，因为他们不能聚在一起，所以每个人都有一个视频一起喝酒。第二，一些朋友开玩笑说，在疫情结束后，他们会变得更胖，因为他们厌倦了在这段时间吃家庭食物，在疫情结束后，他们必须出去吃东西和喝东西。

然而，疫情加剧了企业经营的压力。一些企业可能会退出，供应会减少。在我看来，现在和非典最大的区别是，各种经济实体的杠杆率急剧上升，抵御风险的能力下降。以服务业企业为例。截至2019年底，中长期贷款余额为39.4万亿元。按照6%的年利率，服务业企业每月有2000亿元的利息负担，以及需要支付的租金和工资。

疫情爆发后，许多领先的餐饮企业公开了自己的声音，说他们遇到了很大的经营困难，需要政府和金融机构的帮助。这些有发言权的企业家都是细分领域的佼佼者，而大多数没有发言权的中小企业主的经营压力更大。虽然政府已经推出了许多帮助企业渡过难关的措施，但这些中小企业获得实际援助的可能性不如龙头企业，因为从税收、就业和担保品吸收的角度来看，地方政府和金融机构更愿意帮助大企业。

因此，在疫情结束后，我们可能会看到服务业的供应减少。与供应方改革类似，市场份额集中在龙头企业。虽然这个过程很无奈，但在当前企业高负债的压力下很难避免。

一般来说，新的皇冠传染病增加了运输成本和运输困难