1.在大幅下跌之前，市场仍处于繁荣阶段。BFCI指数揭示了真相

2。投机者头寸

3隐含的欧元、天然气和科技股趋势和机遇。对冲基金错过了科技股的上涨。下一步的好消息是

4，这三个主要因素扭转了贵金属如黄金

5的上涨趋势，以及财务报告公司

market从2月24日至2月28日的预披露。记住，在牛市结束之前，股票市场的最后一次上涨被称为崩盘。这一时期的出现是一个短时间内的戏剧性上升。

目前，驱使市场“继续融化(上涨)”的基因正在走向极端——“宽松货币”已经达到历史最高水平。

在这里，让我解释一下这个“轻松赚钱”:一个简单的方法是看看彭博财经状况指数(BFCI)，它反映了投资者今天赚钱有多容易。

该指数跟踪金融系统的压力水平，衡量美元、债券、股票、住房、货币和其他市场的信贷成本。如果借贷成本很高，这意味着市场存在巨大的财务压力。如果借贷成本低，这意味着投资者可以轻松获得资金。

今天，BFCI的数据是有记录以来最高的。

如上所示，这是几十年来我们最容易借钱的时候。这些情况也帮助11年的牛市持续了这么长时间。

在20世纪90年代末的历史中，指数有一个很大的“融化”。此外，在2000年的头几年有一次“融化”。市场资金很容易获得。当时，这两个时期都导致了大规模上涨，先是互联网股票，然后是房地产。

目前，这个新的高点正在再次发生。宽松的货币政策仍在继续，借贷成本和几十年前一样低廉。随着投资者利用这一极端环境，股市将继续上涨。

可以说，今天的市场已经拥有了处于“融化阶段”的超级DNA。

从资产泡沫阶段来看，市场都有一个共同点——容易获得资金，更广泛的投资者可以积极参与市场。

但我想说的是，一旦宽松的货币环境结束，宽松的货币政策最终会停止，这将引发不可避免的不可思议的衰退，不管幸运与否。

投机者头寸建议的欧元、天然气和科技股的趋势和机会

分析师:本·莫里斯·德鲁·麦康奈尔

贝里研究公司在每个月的第二个星期五分析市场上值得关注的极端情绪，并通过它们捕捉投资趋势信息。

Berry投资情绪的最佳指标之一是交易员的承诺。头寸报告主要出现在期货交易市场的投资目标中，包括债券、指数、外汇和商品。头寸报告对不同类型的交易目标进行分类，并跟踪它们的未来头寸。

此外，投机者的情绪是一个很好的反向指标:投机者通常在市场顶部极度看涨，在底部极度看跌。当投机者疯狂看涨时，这是一个可能下跌的警报信号。当他们极度悲观时，这是资产价格可能准备反弹的信号。

在本文中，我们将关注投机者在外汇、商品和指数中的头寸。据统计，投机者目前正在大规模做空一个类别，另外两项投资的头寸也为当前趋势提供了有价值的信号。

1。投机者的情绪并不悲观欧元指数仍有下跌的空间。首先，让我们从欧元开始，欧元是世界上最活跃的外汇。

如上所示，欧元在过去十年中一直保持大幅下跌，这令投资者(或任何持有欧元的人)失望。从2018年初到最近，欧元一直在下跌，似乎是为了测试其长期低点。

但投机者对欧元并不悲观，与历史记录相比，他们目前的头寸是中性的。投机者的情绪仍不极端，这表明欧元可能仍有更大的下跌空间。

在现阶段，欧元可能会回落至2016年12月的低点(1欧元兑1.04美元)，并可能达到新的低点。如果你想押注欧元下跌，考虑一下普索尔特超短欧元基金(EUO)。

2。大宗商品天然气可能会出现反弹。请仔细测试水。

然后看看天然气的价格趋势，天然气是世界上最重要的能源之一。

天然气通常用于发电和家庭取暖。如上图所示，2018年11月天然气价格约为每百万英国热量单位4.84美元。自那以来，天然气价格一直处于残酷的熊市趋势。每当买方试图抬高价格，卖方就会把价格推得更低。

最近天然气价格甚至低于多年低点:百万分之一点八三美元，比2018年11月的峰值价格低62%。投机者最终变得极其悲观，因为天然气正处于大幅跳水的趋势中。这种价格趋势不值得考虑和看好。然而，我们仍然需要关注天然气的价格。今天，投机者极度紧张。一旦投机者下跌并看涨/看跌，他们很可能会强劲反弹。

但是，应该强调的是，目前的天然气价格已经暴跌。在做交易决定之前，请避免水测试，并等待短期上涨趋势。因此，如果天然气价格上涨，考虑美国天然气基金(UNG)，它将从天然气价格上涨中受益。

3。纳斯达克100指数仍有很大的上涨空间。

最后，看看科技股为主的纳斯达克100指数。

该指数追踪100家公司，其中大多数是创新行业的领导者。苹果(AAPL)、微软(MSFT)、亚马逊(亚马逊)和字母表(谷歌)在该指数中所占比例最高。

如上所示，在丹尼尔的趋势中，纳斯达克100指数自2018年12月24日的低点以来，在过去的14个月里上涨了63%。那么，你认为投机者看涨吗？然而，相反，投机者现在倾向于看跌，但他们并不极端悲观，但他们离极端悲观也不远了。这并不意味着短期调整是不可能的，但至少看起来不像牛市结束的迹象。

纳斯达克100指数仍在上涨，但许多投机者仍未跟进，这表明股市牛市，尤其是科技股，仍有很大的上涨空间。

如果你看好纳斯达克100指数，你可以考虑非杠杆基金景顺QQQ基金；也有可能考虑pro股票超技术基金(rom)与双重杠杆。

请记住，投资情绪只是参考指标之一，而不是稳赢的灵丹妙药。头寸报告中显示的狂热分子的中短期投资情绪通常会在几个月后消失。因此，除非投资情绪指标的其他分析指标一致，否则没有必要根据投资情绪指标进行长期交易。

Markit美国2月份的初步制造业数据弱于预期。此外，服务业指数也跌入收缩区间。

周五收盘的主要行业是房地产、医疗保健和消费品。鉴于这些板块的防御性，这并不奇怪。当预期利率下降时，房地产投资信托基金提供收入保障。

长期以来，投资者一直将对冲基金经理的地位视为市场情绪的衡量标准。行业研究机构对冲基金研究公司最近宣布，2019年对冲基金的平均回报率为10.4%。根据贝瑞的数据，2019年，大多数华尔街对冲基金的回报率在7%至10%之间。你知道，今年S&P 500指数的总回报率是31.5%，这是自2009年以来该行业最好的年度表现。

这也导致投资者从这些基金中撤出资金。根据公开数据，该行业的资产在第四季度减少了136亿美元。据说2019年的资本流出总额为1320亿美元。

更令人困惑的是对冲基金似乎已经为更糟糕的结果做好了准备。

据彭博社报道，由主要经纪商高盛(Goldman Sachs)汇编的数据显示，对冲基金正在抛售科技股头寸。高盛还表示，这是对冲基金连续第三个月出售净科技股。

自2019年11月中旬以来，伊沙雷斯美国技术交易所交易基金(IYW)上涨了17%，而标准普尔500指数上涨了9.1%。

自2020年以来，信息技术行业是S&P 500指数中唯一表现最好的行业，涨幅接近12%。其次是公用事业，接近8.5%。

这可能是对冲基金变得更糟的原因。主要经纪人是对冲基金业务的重要组成部分。他们是持有对冲基金的投资银行，其中高盛、瑞银和摩根大通是参与PB的前三名。这三家机构仔细评估了

贝里认为，投资银行的资产管理公司做得很好，但他们忽略了整体情况。现在，考虑到冠状病毒的情况和无处不在的通货膨胀，我们处于通货紧缩的环境中(低增长和低利率)。

如果你是一家希望在这种环境下赚更多钱的投资公司，你需要仔细考虑你的投资。尤其是投资那些可以扩大利润的东西，科技股绝对是一个不错的选择。软件和硬件的升级可以使公司运行更有效率，减少日常工作所需的人力。

当前的经济环境有利于人们投资技术。偏离技术投资的对冲基金错过大回报的时间越长，这些基金经理就越想再次获得回报。

所以在某种程度上，这些对冲基金经理将不得不把他们的资产再投资到技术行业的分析和投资工作中去寻找业绩。

当他们这样做的时候，这些对冲基金的资本可能会进一步促进科技产业的崛起，科技产业占S&P 500指数的25%，并且更广泛的市场有望带来更多的收益。

黄金和其他贵金属涨势逆转时的三个因素分析

分析师:格雷格·戴蒙德

黄金最近涨势迅猛，黄金期货涨至接近早前高点。黄金价格在2019年夏天飙升，小型黄金开采ETF:瓦尼克矢量黄金矿业基金(GDX)在16天内飙升329%，在19天内飙升345%。

那么，今年类似的繁荣会重演吗？

Berry相信另一轮金价上涨很快就会到来，但不太可能重复去年的飙升。

我从基本面和宏观分析入手，分析经济数据和货币政策，然后结合黄金价格趋势、技术指标和风险回报机制，分析黄金投资的短期和长期方向。

1。宏观环境趋于稳定。随着美元走强，黄金很难大幅升值。

促成2019年金价飙升的两个主要因素是:1 .国际贸易带来的不确定性；2.美联储的利率很低。

让我们来看看今年这两个因素的情况:首先，去年中美之间的拉锯战关税争端已经解决，中美贸易协定第一阶段已经签署，但是第二阶段的消息知之甚少，仍然存在不确定性。或许在美国总统大选之后，我们会看到一个更清晰的趋势。因此，当前贸易的稳定性和确定性更强。

另一方面，美联储倾向于保持低利率，而其他央行继续降息，导致其他货币对美元下跌。因此，美元指数正从去年的疲软转向走强，而美元走强可能会导致金价下行压力。

chart note:trend chart of dollar index，green line:55-day moved average，blue line:200-day moved average

over，97 at black arrow是美元从回调到繁荣的拐点，这也是对美元指数持续上涨的支持，因为97数据接近200-day moved average和55-day move average。只要美元指数至少保持在97美元，美元在短期内将保持强势。

图表说明:美元指数十年趋势图，绿线:55周平均线，蓝线:200周平均线

从长期趋势看，美元指数继续走强。如上所示，美元指数自2011年最低点以来呈现强劲趋势。如上图所示，55周平均线和200周平均线(均高于红色趋势线)进一步证明美元正在走强。因此，只要美元继续走强，金价就很难大幅上涨。

2。黄金正逼近强势阻力位，但这并不意味着黄金在短期内没有上涨空间。现在，黄金价格正接近其长期高点。

图表说明:黄金期货趋势

如上图所示，红色区域的价格是近年来黄金价格的超级阻力位。2012年黑色箭头所指的黄金价格区域是一个重要的转折点。黄金价格在1650年至1630美元每盎司之后急剧下跌，然后跌破1600至1200美元每盎司。当前金价反弹至高阻力位区域，这需要关注。

Berry认为，未来几周金价将在1630-1650美元处遭遇阻力，金价突破与否对t

朱庇特 朱庇特 朱庇特 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹 阿齐兹（签名)(范槚,范仲淹？范仲淹)，吕宋 吕宋 吕宋 吕宋 吕宋 吕宋--你好-你好,你叫什么名字,范仲淹把你的手从我的手里拿开。

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符号绿筠,黄头发绿头发绿头发,你说什么,范思哲？范思哲。

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磁盘后:AAOI、AAXN、ACHC、ADSK、ADUS、AGO、ALRT、AMC、AMH、ATAX、AXDX、BBDC、BIDU、BIG、BYND、CABO、cDNA、CHRS、CLNC、COLL、DELL、DHIL、DRQ、EB、EIX、EOG、伊利、FDUS、FPRX、FSK、FTAI、FTCH、GKOS、HCAT、HHC、HRTG、ICFI、ICUI、IHRT、INT、IQ、IRTC、LYV、MAIN、MBI

星期五:

上市前:AES，CLNY，FL，ICD，IEP，INTT，ITCB，MBI，MGLN，MTBC，PNM，ROCK，SMLP，SSP，STRA，SUP，SVC，VST和W.

风险提示:市场风险，投资谨慎

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